Пара EUR/USD, конечно, сильно потеряла за последние 18 месяцев, но, возможно, это еще не конец истории.
Себастьян Гали из Deutsche Bank анализирует влияние доходности: «Даже если рынок будет строить прогнозы в прямой зависимости с ФРС, мы считаем, что пара EUR/USD будет зависеть не от этого, а только от разницы в доходности.
Мы считаем, что падение разницы в доходности на 1% вызовет резкое падение EUR/USD на 10-15 фигур. Если ожидания ужесточения политики ФРС будут расти лишь темпами, на которые рассчитывает рынок при прямой зависимости, то EUR/USD снизится, так как рынок рассматривает ее как функцию двухлетнего суверенного спрэда, а не прямую зависимость. Если, к тому же, точечный прогноз ФРС будет достаточно точным, то движение обеих доходностей и доллара США будет теоретически значимым, и EUR/USD упадет на 15-20 фигур при снижении разницы на 1%. Мы считаем, что валютный рынок торгует EUR/USD как производную дифференциала доходностей двухлетних государственных облигаций в гораздо большей степени, чем любые другие сроки. Значимость двухлетнего спреда довольно устойчива к различным моделям, временным периодам и частотности – от ежедневной до ежемесячной и ежеквартальной. С другой стороны, двухлетняя прямая зависимость в лучшем случае имеет второстепенное значение и редко бывает статистически значимой. Исходя из текущего прогноза прямой зависимости, EUR/USD будет медленно снижаться в течение ближайших нескольких лет».